股票期权权限开仓标准解读

 2019-12-27 16:43:41  编辑:AKK  阅读:151
导读通常,虚值合约不会被行权,所以不会对现货标的的供求关系产生影响,从过去3年的统计数据来看,虚值期权合约被行权的概率仅为0.002%。

  2019年5月13日,上海证券交易所发布通知,对《股票期权试点风险控制管理办法》有关股票期权限开仓标准进行调整:

  第一,合约标的为股票的,单个合约品种相同到期月份的非虚值未平仓认购期权(含备兑开仓),所对应的合约标的总数达到或超过该股票流通总量的30%的,自次一交易日起暂停该合约品种相应到期月份认购期权的买入开仓和卖出开仓(备兑开仓除外)。该比例下降至28%以下的,自次一交易日起可以买入开仓和卖出开仓。

  第二,合约标的为交易所交易基金的,单个合约品种相同到期月份的非虚值未平仓认购期权(含备兑开仓),所对应的合约标的总数达到或超过该交易所交易基金流通总量(以交易所交易系统数据为准)的75%的,自次一交易日起暂停该合约品种相应到期月份认购期权的买入开仓和卖出开仓(备兑开仓除外)。该比例下降至70%以下的,自次一交易日起可以买入开仓和卖出开仓。

  新标准增加“非虚值”条件,将虚值期权从触发阈值的计算口径中剔除。此举无疑将大大降低触发阈值的频率,减少政策变化对相关合约的流动性冲击。

  通常,虚值合约不会被行权,所以不会对现货标的的供求关系产生影响,从过去3年的统计数据来看,虚值期权合约被行权的概率仅为0.002%。所以,将包括虚值合约在内的全部当月认购合约纳入计算口径,在一定程度上高估了潜在的逼仓风险,从而可能导致频繁触发限制开仓阈值,使得相关合约的流动性受到影响。

  限开仓标准调整后,会有哪些影响和注意事项呢?

  与期权合约行权概率进行挂钩

  此次上交所调整标准后,限开仓风控考虑的是“非虚值期权”,也就是包括平值期权和实值期权。因为在期权合约到期时,只有实值期权的权利方行权才有利可图、也才会行权。

  如果按照专业角度来说,一般使用Delta这个希腊字母来衡量期权合约到期时权利方行权的概率,Delta的数值与期权的实值、平值、虚值状态直接相关。以认购期权为例,越靠近深度实值状态,Delta越趋近于1,意味着投资者到期行权的概率越接近100%;平值认购期权的Delta约为0.5,意味着有50%的概率会行权;深度虚值认购期权的Delta则接近0。调整后剔除了虚值期权合约,其实就是剔除了Delta小于0.5的合约。

  以50ETF购5月3300合约为例,合约的Delta值为0.0001,意味着这个深度虚值合约到期变为实值的概率非常低,权利方行权的概率接近于0。

  直接降低股票期权限开仓触发概率

  股票期权限开仓风控标准调整后,限开仓措施频率必然降低——以昨日上证50ETF的收盘价看,15个5月到期的认购期权合约中,其中三分之二为虚值期权合约,剔除虚值合约后,将大幅降低股票期权限开仓触发概率。

  不代表鼓励虚值期权合约交易

  具备股票期权交易常识的投资者都知道,虚值期权尤其是深度虚值期权风险较大,虚值期权仅有时间价值而没有内在价值,而且越临近到期日时间价值衰减越快。

  以50ETF购5月3400合约为例,5月13日50ETF收盘价为2.725元。这意味着除非在剩下的7个交易日中50ETF上涨幅度超过24.77%,否则,该合约到期价值将会归零,风险较大。

  实施限开仓时虚值期权不可开仓

  尽管触发阈值计算中剔除了虚值合约,但这并不意味着虚值合约不再受限开仓制度限制。

  投资者需要注意的是,规则调整后一旦非虚值认购合约触发限开仓,包括虚值期权在内的相应月份所有的认购合约都不能再进行开仓操作,并不是仅限制实值和平值认购期权的开仓。

  以上内容就是期权街为各位投资者带来的股票期权权限开仓标准解读相关资讯,投资千万条,保本第一条,盈利一时爽,归零两行泪,以上内容均为内部观点不作为投资建议,投资者应判断自身风险承担能力进行理性投资,玩转50ETF期权请关注期权街。

   温馨提示:本站资讯收集整理自互联网,仅用于信息分享,不作投资建议。如果投资者需要在50ETF期权中无门槛开户,请加客服QQ【166766424】咨询。50ETF期权投资有风险,交易需谨慎!