50ETF期权备兑开仓的技巧

 2019-12-25 16:52:01  编辑:AKK  阅读:151
导读运用备兑卖出认购期权策略的前提是投资者愿意持有标的,并且看好标的走势,即投资者预期在卖出期权的到期日,标的股票或ETF不会有大的下跌。

  对于期权的交易,基本操作策略就有4种,进一步地通过这4种基本策略所对应的不同行权价格、不同的到期日进行自由组合,就能得到更多样的组合期权交易策略,令投资者的策略丰富性极大增强。

  不过,在应用各种眼花缭乱的组合期权策略之前,期权初学者还是应该对最初始的4种基本策略有基本了解,买入期权的情形相对较为容易接理解;但是对于卖出期权,大部分投资者则相对较为陌生,与买入期权相比,卖出期权的最大差别在于卖出期权在能够获得权利金收入的同时,必须履行期权条款的义务;同时,由于期权的卖出方需要缴纳一定的保证金,因此还有追加保证金的风险。

  那么,卖出期权策略具体是如何应用呢?为了形象地回答这个问题,这里我们以备兑开仓为例,这样可以初步了解一下卖出期权策略。

  备兑开仓:是卖出开仓方式的一种,投资者在拥有标的证券的情况下卖出与标的证券对应的认购期权,并以标的证券作为保证金。

  相比以现金保证金卖出开仓的方式,备兑开仓对于投资者而言风险更低,追加保证金和强行平仓的风险较低。

  备兑开仓三部曲

  第一步:购买ETF(买ETF)

  第二步:锁定持有标的(锁券)

  第三步:卖出认购期权(卖认购)

  举个例子:假设投资者张先生以每股10元的价格买入了股票,卖出了一张股票认购期权备兑开仓,每股权利金为1元,行权价12元,合约单位为1000。

  如果张先生单纯地买入股票,保本点是10元,也就是股价高于10元,张先生才有利润,若股价低于10元他亏损,那经过备兑开仓后,张先生的保本点是多少呢?

  答案是:9元。因为张先生卖出一张认购期权,又获得权利金1元,张先生的最大收益是1+12-10=3元(增强了1元的收益)。

  备兑开仓的六个技巧

  投资者要用好备兑开仓策略,需要熟练掌握备兑开仓的使用要点。

  首先,投资者选取的股票是满意的标的股票或ETF。

  备兑卖出认购期权的投资和风险主要取决于标的本身。

  因此,运用备兑卖出认购期权策略的前提是投资者愿意持有标的,并且看好标的走势,即投资者预期在卖出期权的到期日,标的股票或ETF不会有大的下跌。

  其次,选择波动适中的股票。

  如果股票波动大,虽然期权的价格会高些,收取的期权权利金多,但波动大意味着较大风险:

  如果涨幅较高(超出行权价),卖出的认购期权被行权,需按行权价卖出股票,不能享有股价上涨带来的更多收益;

  如果下跌,备兑策略仅提供了有限的保护(期权权利金),将仍会出现损失。如果股票波动过小,则卖出认购期权的权利金收入将会很少。

  第三,选择平值或轻度虚值的期权合约。

  深度实值的期权,到期时被行权的可能性大,备兑投资的收益也相对较小;深度虚值期权,收入的权利金将很少。因此,最好选择平值或轻度虚值的合约。

  第四,在给定价位愿意出售股票或ETF,做好被行权的心理准备。

  由于备兑开仓投资者是卖出认购期权,因此在到期日投资者有卖出标的的义务,投资者应当明确自己愿意以行权价来卖出标的。

  如果投资者已经做好这种心理准备,那么当股票上涨,卖出的认购期权被指派时,投资者就不会感到焦虑。

  事实上,出售股票应该被视为正面的事件,因为这意味着或有行权回报也就是最大回报已经获得。

  第五,备兑卖出认购期权的收益率是投资者可以接受的。

  投资者要学会计算出不同备兑开仓策略的静态收益率和或有行权收益率,判断回报率是否能够接受。

  第六,要及时补券。

  当标的股票分红送配等事件发生时,交易所会对相应期权合约进行调整。投资者应留意公告,检查标的券是否足够,以免影响投资策略的实施。

  除了上述6个要诀,我们还要提醒投资者注意交易成本。购买股票、卖出认购期权、股票出售都将产生佣金等交易费用,这些有可能会影响实际的投资收益率。

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